[기업보고서] 솔루엠 - 아쉬운 전자부품, 여전히 성장하는 ESL (8/17)

 

관심을 갖고 지켜보던 솔루엠 관련하여 2분기 실적 리뷰 보고서가 올라와서, 내용을 가져왔다.

 

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2Q21Review: 매출액 2,332억원(+14% yoy), 영업이익 36억원(-74% yoy)

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2Q21 매출액은 2,332억원(-14% yoy, flat qoq), 영업이익 36억원(-74% yoy, -71% qoq)를 기록했다.

ESL 매출성장과 수익성은 유지되었으나, 전자부품 사업부(파워모듈, 3IN1보드 등) 원가상승, 고정비성 비용 증가로 영업이익은 시장 컨센서스를 큰 폭으로 하회했다.

전자부품 사업부 매출액은 1,786억원(-5% qoq), 영업이익 1억원(-98% qoq), 영업이 익률 0.1%(-3%p)를 기록했다. TV패널 수급 이슈로 매출이 하반기로 지연된 동시에, 원재료 가격 상승과 해외법인 신규공장 가동으로 일회성(샘플비, 이전비 등) 및 고정비성 비용(인건비, 감가상각비 등)이 증가하면서 BEP 수준의 영업이익률을 기록했다.

ESL 매출액은 527억원(+29% qoq), 영업이익 35억원(+4% qoq), 영업이익률 7%(- 3%p)를 기록했다. Q는 1분기 대비 +80% 증가했으나, P가 낮은 1세대 세븐세그먼트 제품 비중이 상승하면서, 영업이익률은 전분기 대비 하락했다. 하반기~내년 미국, 유럽 신규수주 상황도 양호한 것으로 파악된다.

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ESL 영업이익 기여도 2020년 7% → 2021년 55%

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솔루엠에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 31,000원을 유지한다.

2021년은 ESL 사업 고성장으로 영업이익 기여도가 2020년 7%에서 2021년 55%로 상승하면서, 기존 전자부품 사업자에서 리테일테크 사업자로 재평가되는 원년이 될 전망이다.

동사의 2021년 예상 ESL 매출액성장률은 +147% yoy(2,866억원)으로 비교기업 평균 +23% yoy(3,718억원) 를 큰 폭으로 상회하면서 글로벌 2위 탈환이 가능할 것으로 전망되며, 회사는 2023년 ESL 글로벌 1위를 목표로 하고 있다.

전자부품 사업 신규공장 가동으로 인한 고정비성 비용 증가 및 일부 상승한 원자재 가격 상승분을 감안한 2021년 예상 매출액과 영업이익 은 13,416억원(+25% yoy), 영업이익 817억원(+45% yoy)이다.

향후 원재료 가격 안정세와 ESL 매출믹스 변화에 따라 이익전망치 상향 조정이 가능하다.