스마트 태그에 대해서 찾아보다가, 현재 삼성 갤럭시 스마트 태그를 '솔루엠'이라는 기업에서 공급했다는 내용을 볼 수 있었다.
그리하여 솔루엠이라는 기업에 대해서 기회가 되면 공부를 해봐야겠다는 생각을 갖고 있다가, 하나투자증권 최재호 애널리스트가 작성한 보고서가 있어서 내용을 찬찬히 읽어 보았다.
2021.04.19 - [주식투자/투자생각] - 스마트 태그 - 삼성, 애플 승부
스마트 태그 - 삼성, 애플 승부
지난 주말에 아래와 같이 스마트 태그에 대한 기사를 읽게 되어, 관련 내용을 찾아 보았다. 스마트 태그 지갑·열쇠 등 잃어버리기 쉬운 귀중품에 부착해 스마트폰이나 태블릿 등에서 물건의 현
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아래는 기업보고서 내용을 정리한 것이다.
기업개요
2015년에 설립된 전기/전자 부품 제조업체
2015년 삼성전기의 파워모듈, 튜너, 그리고 신성장동력으로 육성된 ESL(Electronic Shelf Label) 사업부가 분사하여 설립된 종업원 지주회사
2020년 사업부별 매출 비중 : 파워모듈 37% / 3in1모드 49% / ESL 12% / 기타 1%
경쟁력 - 3in1 보드 및 ESL 원천기술 보유 업체
3in1 보드
TV 내 핵심부품인 파워보드, 영상보드, 튜너를 통합한 새로운 형태의 제품
파워보드 : 전자제품 전원 공급장치
튜너 : 전파 및 영상신호 송수신, 채널 변경을 지원
영상보드 : 영상 신호 재생을 지원하는 장치
위의 3가지 부품이 통합된 3in1 보드의 장점은 아래와 같으며, 원가 절감 경쟁이 치열한 글로벌 TV 시장에서 저가형 제품을 중심으로 3in1 보드 채택이 확대되고 있는 이유이다.
1) 부품 통합에 따른 재료비 절감
2) 제조 공정의 단순화
3) 조립 및 검사 과정 모듈화에 따른 생산 비용 감소
솔루엠은 삼성전자를 핵심 고객사로 확보하여 2017년 FHD급 이하의 저가 라인 중심에서 현재 UHD급의 중고가 라인까지 3in1 보드의 채택을 확대.
ESL (Electronic Shelf Label)
전자 가격 표시기를 의미하며, 판매 가격이나 프로모션 등과 같은 상품 정보를 전자종이에 표시하여 매장 내 종이가격표를 대체하는 사업.
"물류 스마트화" 기조에 따라 유통업, 의류업, 제조공장, 물류센터 등 다양한 시장으로 수요가 확대되고 있다.
* ESL의 활용 목적
1) 제품 적재 상태 및 위치의 실시간 관리
2) 제품별 실시간 프로모션 및 가격 정보 제공
3) 소비자 니즈에 대한 탄력적 대응
솔루엠은 글로벌 ESL 업계에서 유일하게 자체 생산 공장을 보유하고 있으며, 설계, 서버 프로그래밍, 제조, 유통까지 내재화해 제조 원가 우위를 점할 수 있다.
투자포인트
글로벌 수주 확대에 따른 ESL 부문의 폭발적인 외형 성장
- 기존 고객사향 잔여 수주 및 신규 고객사향 수주 확대에 따라 2021년 ESL 부문 매출액 3,231억원(+149.5%, YoY)
- 전세계에서 유일하게 ESL 전 밸류체인을 내재화한 기업
- ESL의 핵심 부품인 통신(Zigbee,지그비) IC와 디스플레이 제어(Driver) IC를 직접 설계, 통신 프로토콜을 개발
- 다자인, 설계, 서버 프로그래밍, 제조, 유통까지 H/W 및 S/W 경쟁력 구축
- 시장점유율 확대 (2020년 21% → 2021년 31%)를 통하여 글로벌 ESL 시장 2위 업체로 도약 전망
- 리테일 시장의 "데이터 관리" 수요에 대한 핵심 솔루션으로 유럽 및 북미 시장에서 대형 고객사 레퍼런스를 축적.
- 2017년 미국 최대 백화점 체인인 Macy’s 와 신규 ESL 제품을 공동 디자인하여 미국 내 대형 고객사와 거래시작
- 2018년 캐나다 최대 유통업체인 Loblaw로부터 7년간 약 4,000억원의 공급 계약 체결
- 2020년 미국 Lowe’s로부터 10년간 약 7,000억원의 수주 확보
- 2020년 4분기에는 유럽 및 일본의 대형 유통사로부터 4년간 5,500억원의 공급 물량 확보
2021년 3 월 기존 고객의 매장 평균 ESL 설치율이 30% 미만이라는 점을 고려할 때, 향후에도 기존 고객으로부터 충분한 추가 매출 상승 여력을 보유한 상황이다.
- 물류 운영의 효율화 및 물류비용 절감을 목표로 하는 다양한 분야에서 ESL 수요 급증에 따른 시장 성장 향유
- 폭스바겐의 스마트팩토리에 ESL 솔루션을 공급 예정
- 중국 하이퍼마켓 시장점유율 1위이자 Alibaba의 직영 유통사인 ‘다룬파(RT-Mart)’의 매장 500여 개에 ESL 신제품 ‘뉴튼(Newton)’ 공급 계획
- 최근 의류 분야에서는 유럽 및 아시아 최대 규모의 SPA업체와 4,000억원 이상의 제품 공급을 협의 중인 것으로 파악
- 이외 에도 오피스, 전시, 병동, 공장 등 다양한 분야로 고객사가 다변화되고 있어 향후에도 수주 잔고의 폭발적인 성장이 기대된다.
또한, ESL 부문은 향후 매출 성장에 따른 영업 레버리지 효과가 크게 확대될 것으로 전망
ESL 부문의 영업이익률은 2019~2020년 3%대에 그쳤으나, 2021년 12% 이상으로 증가할 전망.
2022년 매출이 6,397억원으로 예상됨에 따라 15% 이상까지 수익성이 개선될 전망
삼성전자향 3in1 보드 채택률 증가에 따른 외형 및 수익성의 동반 성장
- 삼성전자 TV의 3in1 Board 채택률 증가에 따라 2021년 3in1 Board 부문 매출액 7,022억원(+32.0% YoY) 달성 전망
삼성전자는 2017년 약 76만대에 서 2020년 1.2천만대까지 TV 내 3in1 Board 채택을 확장해 2017년 2%에서 2020년 25% 수준으로 채택률을 증가시켰고, 2023년까지 70% 이상 채택을 계획하고 있다. 이에 삼성전자 3in1 Board 물량 공급의 90% 이상을 점유하고 있는 솔루엠이 제품 수주 확대에 따른 지속 수혜를 입을 전망이다.
- 3in1 Board는 제품 믹스 개선에 따라 마진율 또한 지속 개선될 전망.
글로벌 TV Set 시장은 2014년부터 TV 시장 수요 정체를 타개하기 위한 부품 원가절감 경쟁이 FHD급 이하의 저가 라인 중심에서 UHD급의 중고가 라인까지 확장되어왔고, 이에 3in1 Board의 채택 또한 중고가 라인까지 확대되고 있다. 위와 같은 3in1 Board의 채용 확대 기조는 향후 일부 QLED 라인까지 지속 확대될 전망으로 솔루엠의 수익성 개선에 기여할 전망이다.
- 3in1 Board부문의 영업이익률은 2020년 3%에서 2021년 5% 수준으로 개선될 전망이며, 추후 QLED 라인 이상으로 확장될 시 8% 수준까지 증가 할 수 있을 것으로 예상한다.
- 올해 멕시코와 인도 생산 공장 가동 시작되면서 중국을 포함한 글로벌 TV Set 업체향으로 신규 수주 계획
TV Set 업체의 3in1 Board 채택 시, 타 경쟁사와의 기술 격차는 최소 5년 이상으로 판단되는 이유
- 2016 년 삼성전자의 영상 보드 개발자들을 영입하여 영상 보드 기술을 내재화했다는 점
- 영상 보드, 파워 보드, 튜너를 하나로 설계할 수 있는 원천기술을 보유했다는 점
- 제품 수율 개선 및 수익실현까지 CAPEX가 최소 1년 이상 요구된다는 점
실적 추정
2021년 예상 실적은 매출액 1조 4,153억원(+31.5% YoY), 영업이익 1,149억원 (+103.7% YoY)을 전망
특히, 2020년 4분기 유럽 및 일본의 유통사로 부터 수주한 5,500억원의 공급 물량이 올해 2분기부터 실적 반영되며 매출 성장을 이끌 것으로 전망되며, 멕시코 및 인도 공장 가동 시작에 따라 3in1 Board 수주가 지속 확대 돼 매출액 및 수익성 증대에 크게 기여할 전망이다.
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