[기업보고서] 스튜디오드래곤 - 유독 아쉬운 4분기 성적표 ('23.1/5)

삼성증권의 스튜디오 분기 보고서 내용을 살펴 봤는데, 특이점은 없었다.

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요약 내용

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- 4분기 영업이익 28억원으로 컨센서스(161억원)를 크게 밑돌 전망. 전분기 인수한 길픽쳐스 관련 PPA 인식과 상각비 부담 가중에 기인

- 시즌제 및 해외 현지 제작 작품 증가, 넷플릭스와 재계약에 따른 마진 향상 예상

- 투자의견 BUY 및 목표주가 96,000원 유지

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4Q22 Preview

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4분기 매출액은 1,555억원(+5.1%, YoY), 영업이익은 28억원(-55.8%, YoY)으로 컨센서스(161억원)를 밑돌 전망이다.

 

OTT 오리지널로는 '더 글로리(8부)', '셀러브리티(12부)', '아일랜드(2부)', 'The Big Door Prize(3부)' 등이 있고 넷플릭스 동시 상영작으로는 '작은 아씨들', '연예인 매니저로 살아남기', '슈룹', '환혼:Part2' 등이 있었다.

OTT 오리지널 방영 비중이 컸던 분기로 수익성은 다른 분기 대비 낮아 보이나, 매출 성장은 지속했을 전망이다.

비용단에서는 9월 인수한 길픽쳐스 관련 PPA(기업인수가격배분)가 1년치가 한번에 반영됐고, 판타지 로맨스 활극 장르로 제작비가 상대적으로 컸던 '환혼 Part1'의 상각비 부담이 가중돼 영업이익은 전년 대비 감익이 예상된다.

참고로 분기 중 공개된 디즈니플러스 오리지널 '형사록(8부)', '커넥트(6부)', 넷플릭스 오리지널 '더 패뷸러스(8부)'와 23년 방영 예정인 애플TV+의 'The Big Door Prize(10부 중 7부)'는 3분기 실적에 반영된 바 있다.

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2023년 주목할 관전 포인트

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2023년에는 전년 대비 오리지널 작품 제작이 늘면서 전반적으로 제작 편수 증가와 제작 규모 확대가 예상된다.

또한 시즌제 작품 편성 본격화로 수익성 개선도 기대된다.

스위트홈, 형사록, 아스달 연대기, 경성크리처, 소년심판 등은 시즌2를 제작, 기획 중이다.

넷플릭스와의 계약 갱신으로 동시 방영작들의 마진도 높아질 것이다. 다른 스트리밍 사업자와 장기 콘텐츠 공급 계약을 추진 중으로 알려져 있는데, 성사되면 추가적인 모멘텀도 더해질 수 있다.

해외 현지 작품 제작도 박차를 가하고 있다. 'The Big Door Prize'를 비롯해 CBS스튜디오와 'Mastermind', 유니버셜과 'The Plotters(설계자들)'을 준비 중에 있어 글로벌 시장에서 영역 확장 본격화에 나설 전망이다.

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BUY 유지

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최근 중국에서 구작들이 방영되며 분위기가 개선되고 있는 점은 긍정적이다.

23년에는 구조적인 마진 개선이 예상돼, BUY 의견과 96,000원을 유지한다.

 

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투자자로써나 드라마 팬으로써, 가장 기대하고 있는 스위트홈 시즌2, 3.

방송일이 공개되고 티저 영상이 나오면 주가흐름이 어떻게 움직일 지 궁금하다.

'더 글로리'가 TV쇼 부분에서 4위로 크게 선전을 하는 가운데, 23년 시작 분위기가 좋아 보인다.