[기업보고서] 비씨엔씨 - 분기 최고 실적 달성, 실적 성장 지속 전망. 합성쿼츠 강자 부각 (8/16)

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반도체 분야 기업들 중에서 소모성 소재 사업을 수행하는 기업을 찾던 중에, 괜찮은 기업을 찾게 되어서 기업보고서를 정리하였다.

내용 개요

2Q22 Review: 매출액 +34.1%yoy, 영업이익 +37.0%yoy. 최고 실적 달성

전일(8/2) 발표한 2 분기 잠정실적(별도 기준)은 매출액 201 억원, 영업이익 32 억원을 달성 함. 이는 전년동기대비 각각 34.1%, 37.0% 증가하면서 분기 최고 실적을 달성함. 특히 2 분기 실적에서 긍정적인 것은 ① 분기 매출액이 최초로 200 억원대를 넘어섰다는 것 이고, ② 최근 6분기 중 최고 영업이익률(16.0%)를 달성했다는 것임.

큰 폭의 매출 성장 이유는 ① 기존 주요 고객사의 매출액이 지난해 상반기 대비 2 배 이상으 로 증가하였고, ② 올해 1 월부터 신규 고객으로 확보한 I 사향 매출이 반영되었기 때문임. 지 난 1분기에 일회성 비용 반영으로 낮아졌던 영업이익률이 이번 2분기에는 다시 회복됨.

3Q22 Preview: 하반기에도 합성쿼츠 관련 매출 큰 폭의 성장 지속 전망

세계 최초로 개발한 반도체용 합성쿼츠(QD9)를 통해 기존 천연쿼츠 시장을 대체하며 높은 실적 성장세(연평균[2019~2021] 47.7%)를 유지하고 있어 하반기에도 높은 실적 성장세를 이어갈 것으로 예상함. 주요 고객으로는 삼성전자, SK 하이닉스, TSMC 등 글로벌 주요 플레 이어가 있으며, 최근 인텔 마저도 고객으로 확보하여 실적 성장에 긍정적임.

1) 급성장하는 합성쿼츠 시장에서 안정적인 성장 전망:

① 반도체가 집적화될수록 수율 등의 이슈로 합성쿼츠가 필수적. 또한 미세화에 따라 부품 소모량도 증가하여 합성쿼츠 Q 는 구조 적 증가 사이클에 있음. 현재까지 합성쿼츠의 침투율은 10%로 향후 확장 가능성 매우 높음.

② 그리고 합성쿼츠는 천연쿼츠보다 높은 기술과 품질을 가지고 있어 가격도 3 배정도 비싸 기 때문에 P 상승 효과도 있음.

③ 현재 칩메이커인 삼성전자, SK 하이닉스, TSMC 그리고 장 비업체인 SEMES 등에 납품 중이며 향후 매출 확대가 전망됨.

2) 반도체 소재 산업 진출을 통한 외형 성장 전망:

① 현재 코닝에서 전량 해외 수입에 의존 하고 있는 합성쿼츠 소재 국산화 제품(QD9+)을 추진 중임. 생산 재료비를 63%, 전체원가는 24% 감소할 것으로 전망.

② QD9+ 생산을 위한 공장을 올해 1 월부터 가동하고 있음. 3 분 기 이내 80~90% 수율을 목표로 하고 있으며 PCN(Process Change Notice)을 통해 연말부터 공급이 가능할 것으로 예상함. 예상대로 진행된다면 2023 년 1 분기부터 본격 양산이 가능할 것으로 예상함.

③ CD9 소재 활용한 포커스링도 개발 완료. CD9 소재는 기존 CVD-SiC 보다 고강도, 적은 Particle, 수율 상승 등의 우위를 보이고 있음. 현재 고객사와 테스트를 진행하고 있으며 2023년 중반 전후에 매출이 본격화될 것으로 예상함.

2022 년 기준 PER 20.4 배 수준, 동종업계 대비 할증되어 거래 중

현재 주가는 2022 년 예상실적 기준 PER 20.4 배로, 국내 유사업체(하나머티리얼즈, 티씨케이) 평균 PER 11.5배 대비 할증되어 거래 중. 수익성이 개선되는 2023년 예상실적 기준 PER은 10.9배 수준이 예상되면서 Valuation 부담이 낮아질 것으로 추정됨.